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主演：Wayne David 西恩·奥特曼 Grant Masters
导演：奥列格·波戈金
□评级□jí )流(🛠)程□标准做□的独立判断，不存在□发行□和其(🦅)他(t□ )任(👧)何组织或(hu□ )个人□不当(⛳)影响而改变□□意□□jiàn )的情况。本评级(j□ )报告所依据的(👼)□(🗿)□□法在公司网(wǎng )站（□ww□cc□i.com.cn□公开披露。□ 本信□评级报告(□ào□)对□🚰)评级对象信用□□的任(rèn □何表述和(hé□)判(□)□仅作□(🛫)相关(□)决(⛱)(ju□ )策参考之用(□ò(🔠)ng )，□□意味□中诚信国(🍣□际实质性□议□何(hé )使□🌆)用(□òng )人据此(□)报□采取投(tóu )资、借贷□□ài )等交易□为□也不(□)能作为使用人购买(💂)(mǎi )、(🤜)出售□□有相关金融□róng□)产(chǎn )品(pǐn □□(🛃)依据。? 中诚信国(🔔)际不(⛳)□任何(hé )投资者（包括机构(♓)(gòu )投资□和□人□🈸)投资者）使用□报□(🚤)□gào□□所表述的中(zhōng )诚信国(👖□际(⏮□的□析(□)结<□p>
果而出现的任何损失负责，亦不对(duì )□(□ā )行人使用本□告或将本报告□供给(gěi )第三□所□生(shēng )□(de )任何后(💃)果承担□(□é )任。□/p>□p>? □次信用评级结果自本□□)(běn )评级(jí□)报告出具之日起生效，有□🐙)效期为受评债□的存续期。债券存续期内□中□信(□)
□h□□a Cheng□in □nte□□□□ional Cr□d□t Rati□g Co.,Ltd.北□市东城区朝阳□(🕍)□mé□💄)n )内(nè□□□大街南竹杆胡同
□京□□)(jīng□)市□城区朝□门内大(😙)街(👆)南竹杆胡(🐹)□
号(💡)(hào )银河(□)
SOH□5
□楼(lóu )
邮(□óu )□：10□□10 电话(□uà )□（8610）□🎫)□642 8877 □ 传真(□hēn □：(😈)（8□10□□/p>
66□□ 61□0Buil□ing 5, G□laxy SOHO,□No□2 N□nzhu□an□ut□ng□□hao□angmenneiAvenue<□p>
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维(wé□ )持“亨通转债”的信□等□为AA+。
特此通告[2022]跟踪0935□p>Chi□a Chengxin International Credit Ra□ing Co.,Ltd□ +，评级展望□🔮)为稳定；维持“亨通(tōng )□债”的债项(xiàng □信用等□□(💐)AA□/p>□p□□。中诚信国(🏚)际(j□ )肯□了公司光纤(🐕)□缆业务维□较强(qiáng )□□争优势、保持较强的技(jì )术□发实力□海洋能□与通□业□快速□(🌗)展等方面(😱)的优(🖲)势(💈)对其整体信(xìn )用□□提供了□力支持。同时，中诚(ch□ng )信国际□关注到公(□ōng )司业(yè )绩易受下(xià □游□心(□)客(□)户影响、短(🏽□期债务规模增□以及具有一□资本支出压力等因□对公□经营及信(x□n )用状况造成□(😖)影响□<□□□ 概况□据 ? 海洋(yá□□ □□(n□(☕)ng )源与通信业□快速发展□公司海上风电(👼)(diàn )及海洋通信(xì□□□□(🌊)目□序交(🔮)付(🙀)□海洋能源(🦇)与□yǔ )通□📧)信业务快□发(f□ □□(zhǎn )，公司在手(🏂)订□充□(🥥)(z□ )，可为后续业务发展提供一定保障。□p□关 注□/p> ? 公司业绩□受(□hòu )下游核(hé )心(xīn )客户影(🗑)响。□司光纤(xiān □光缆业务下游客户□三(📀)□(dà )运(💵)营商为主，智能电网传输与系统□成(chéng )业务(wù(🚯)□)下游客□🐬)户以电(🎑)□公司(🍋)(sī□📎) )为主(🈹)，□户集中度(📳□较(🔣□高，且其议价能力强。2□2□年(🔆)由于光网络板块执行(🤟)□订单价(□ià )格处于市场(🏆)低位，加(□)之部(bù □分原□料价(j□à )格上□(shēng □，该板块毛利率进一(yī □步下降。此外，智能(nén□ □□网(wǎng )□务□公司资(□□□□□定(🈹)(□ì□g )占用(🐻)(yòn□ )□2021年(nián )公□经营活动□□□□有所下降。□/p> ? 短期债务(□)规模(🏋)增(zē□g □□(zhǎ□g )。□营规(🤧)模扩张□得□金(🍌)需求量增加，2021<□p> 年□(mò )短期□(🏈)务增至138□8□亿元，货币□金□短期□务无法形□有效覆盖，□临一定短期偿债□力□ ?□具有一定(d□n□ )资(📹)本支出压力(⌛)。近(💗)年来，□司项目(🧣)□mù )建□(□hè )和(hé )对(duì □外投资□/p><□>□模□m□□)较大(🥊)，□□(zī □□(🐿)动现(㊙)金流持(chí□□续净流□🏻)出(chū(🚦□□)，未来(🧐)仍面□较大资本支出压(🌂)力。<□p> 评级展望<□p> 中诚信(🗄)国(guó )际认为，江苏(sū )亨通(tōng )光电股(□)份(🗂)有□yǒu )□□司信□水平□未来12~18个月内□(jiāng )保持稳定。
亨通□债
<□>□：债券余额为截至2□22□□□15日数据。China Chengx□□ Internat□o□al □redit Rating Co.□Ltd.<□p□跟踪评(píng )级原□(🌤)根据国际惯例和主管部(bù )门要求，中诚□(xìn □国际□对公司□续期内的债券进行(hán□□)跟踪评级(🃏)，对□(🤬)风险程度进行跟(📫)□(□ōng )监测□□è )。本次□级为□👍)(wéi )定期跟踪(🚤)评级。募□资金使□□□(□) 2□19□3月□公司□(♓)□(□)“江苏(😆)亨(□)通□电股□有限公司公□(kā(🐍)i□)发行(háng □可转换(□)(huàn )公司债券”，□(🎃)券简□“亨通(🏾)(tōng □□债”，债券代码1□0056.SH，募□资(🌄)(z□□)金总(zǒ□g□)额17.33亿元，期限为6年□转□期□(wéi )2019年9月26日□(⛵□2□25年3月18日□票面□□：第一年0.3%□第二□0.5%，第三年1.0□，第□年(n□án )□□5%□第五年1.8□，□□年2.0%。公司募集(📙)资金主要用于(👰)新一代光(🌊)纤预制棒扩能□造□目以及(🍽)补充(□h□□g )流动资金，截(🅾)至2022年3月(🧀□末募(🎫)集资金□额□é )为□.44亿(🧟)□。□□经(jīng )济和政策环(💖)境<□p>□p>宏□□)观(□)经(🏥)济：<□p><□>2022□一季□jì )度(😧)GDP同比□(😻)长□.8□，总(🧙)体上扭(niǔ□□□□□l□ )去□二至□□hì )四季□当季同(tóng□)比增速不断(duàn □回□的局(j□ )面，但低于去年(🍳)同期两年复合(🐴)增速，且增(⛹)(zēng )速企(qǐ )稳主要源于□(👭)□□因素的支(😱)撑。随着□增长政(□□èng □□□😬)持续(x□(💘) )发(😬)力及政策□□□□果显现，我□维(🀄)持(□hí )后(👎)续各季度□比增□□)速“□□➡)中有进”的□断，□疫情□地(🔭)爆□(🥢)或会加剧需求收缩及预期转□，实□全□(□ián )□.5%的预期增(zēn□ )长目标仍有较大压力。从□□度经□(jì )运行来看(🎗)□产□常态(🕎)化趋势□疫(□)情(🍉)扰动(□òng □影响较大，实□融□需求□弱□□下(□)□(🚄□融□据总□强但结(□)构(🐉)弱(□u□ )，多因素影响(xiǎ(🥞)ng □下价格水平(pí□g )基□保持稳(🔎)定。从(□)生产端□看，第二产业□工业(🏷)增加值保持□常□增长水平□但疫情□(yǐng )响(xiǎng )下□度数据□□ù )逐月放缓；第三产□当季同(tóng □□□速仍低于第二□业(□)，服(□)务□生(□)产□🌰)指数3月(🦌)同比增速再度转□□从需(📭)求端来看，政策性因素(□)支撑较(🧒)强□需求修复较好，表现为基(□ī )建和高技术制造业(💦)(yè □投资(□)□续□增(zēng )长□政策性因素支(zh□ )撑□弱的需求□(🤳)对疲软□□(□iǎ□ )□为房□□áng □地(📱)产投资持续回落，□(shè )□□lí□□ )□增□🔜)速延续放缓□□u□n )，□代效应弱(□uò(🏭□ )化出口□速有所回调(💇□□从金(📄)融数据来看，社融规模□量(🚒)同比高□(♈□，□剔除政府债券净(jì(□)□□ □融资之□zh□ )后社融□速□与去年□□/p□ 宏□政策： □022年政府工作(□uò )报告提出□5.5%增速目标□“高基(□)数上的中高速□长”，因此(c□□)“政策□(fā )□应适当靠前，及□动(✒□□储备政策工具□，□□认为，稳(🛃)增长(💦□将是全年宏观调控(kòng )的□(🔟)心。其中□货□h□□ )币政策□松取(qǔ )向(🎣)□将延续，4月全面(📼)降□之后总量□□依然□操作空□(jiān□)，但在□体(□)(tǐ□□□□需求较(□)弱及流□□充(chō(🏞□ng )裕背景下，□币政策□结构□功(👊)能(n□ng )或更加□显，□(□□u )续(xù )央(yāng□)行或优先通过增加支农支小再贷□额度、扩(📝)大(dà □普□小微贷款支□工具(🕑)规□、(🦈)配合地方政(□)府因城(ché□g )施□s□ī )策稳定(🎩)房地产市□等结构性措(□□施(shī□□引(□)导“宽信(🈁)用□📌□”。财政政策的发力□间依然存□□□□□ǔ )传统财□扩张不同，□年将主要实□以减税(📲)退税(🤶)为重(□hó□g )点的组合式□(shuì )费政策，□通过动□特(tè )定(dì□g )国□金融机构和专□机构□(□ì )润□非常□方式解决财(🧛)政资(zī □金来源问□，以避□加□jiā(🏵) )□长期风(□□n□ )险积累，加□专项(□)债投□绩效约束(🖌)压□并未放□fàng )松(⏬)，总体□👷□上看，当前财□政策或仍在 力图避免过(g□ò )度刺激□🍱)□□效刺激，主要通□提前□力、□准发□叠加□□转移(□)□付的方式(🕎)支撑经(🍁)济尽(🏉)□(kuài □企稳，并(🦔)为后续□□预□□策空间□宏(□□ng )观展望□ 疫情再次扰动中□z□ōng )国宏观(🕷)经济运□yùn )行，实现(💨)全年经济增长目标压力有□加□□)□，延续□们此(🍑)前判(🥗)断，政策□因素将持续支撑经济运行企稳，2022□G□□增速□□□□)呈现□稳中□□(🍈)”走势。中诚信□(👡)际□□，20□□年中□□济面临的风□(□iǎ□💳)n □与挑战(□hàn )进(jì□□□一步加大，实现目标(bi□o )增长任□需要宏观政□更加稳健(🔬)有效□需(😪)要微观政策□一(🎷)步激发(fā )市场主体活(hu□□)□(🔒)。从中长期看，亿□人民追(🔫)求(qiú )□好(hǎo )生(📞)活□(⚓)愿望强烈，畅通□循环将带动(□)国(🥓)内供应□、产业□(😶)运行更为□畅，扩□内需□基(🈹)础更加广泛，□□经(jīng )济运(yù(🦃)n )行□期(🖌)向□的基本(🕔)(bě(🚕)n□)面□改。□p>□期□(gu□n )注 通信行业为光□光缆主要(yào )需求(q□ú )来源(yuán )，2□□1年中□以来光纤光缆市场供需结(jié )构□善，量(□□àn□ )价均有所□升，但(🛌)□G等新□建投(🕔)资(zī )放缓可□🖋□能会(h□ì )□需求(qiú □增长□压光纤光□是光通(🌭)信的□要□□介质，与(yǔ )传统(tǒng )电(😌)通信(□□n )相比，光(□)通信具有传□频带宽□传输损耗(✏)□、中继距离(🐥)长□🗝)、绝缘、抗电磁干扰性能□、□□□□等优点。光(🍵)(guāng )纤(xiān □光缆行(há□g□)业是(shì )现代通信(➡)领(🏟)域重要的(⛱□配套产(c□ǎ□ )□，作为全□发展最(⛱)快□(🐜)电信□场(⬇)之一，我(⚾)国□🥉)拥有全□最大的固定及无线□(□)(□uān )□(dà□ □网络，其(♎)(qí )中(🍲)光纤光缆行业主要(🧕)下□□ià )游需□(👠)来自通(🧀)信行业(😉□(yè )。 □线(□ià(😘)n )宽□方面□无(wú □线(x□à□ )通信网络基□到(⛵)终端的(🥧)□d□□)最后(hòu )接入□分需□采用(yòng□)无(🔴)线技(j□ )术进行数据传(chuá□ )输，但基(🏅)站与□站间的其他传(ch□án□)输□🎥)环□大多需要用到光□光缆产品(pǐ□ □。□前，我国4G网络建设基本□成且光纤到户普及率较高，网络(lu□ )基础设施能力(⚾)较强。□至2021年末，互联网宽(kuān )带接入端口达到1□.1□亿个，比上年净增7,180个，其(qí )中□纤□入(rù )端□(🍇)达到9.□亿□🥗)个(🛏)，□互联□liá(🚥)n□)网接入(😶)端口□比重□升□(⤵)94.3%□光纤到户（□□□H）近(⏱)(j□□ □年来在固网宽带接入中占比□断□(tí )高□2021年(🍉)以(yǐ )□，在发(fā(🎛) )展新(xīn )型基础(😒)设(shè□)□等政策背景下□📘)(xià(❗) )，我国加快5G网□□ǎng □络□设，□□□应(🦄□用落地进□jìn □展□不明晰(👫)，故近□(❌□来□建光缆长度(dù )有所(□uǒ )放缓。□据(📥)工□部发布□《2□21年通(🈲)(tōng )信业统计□□(□ào□)》，20□1年我(w□ )国新□光缆线路长度3□9万公(🏿)里，截□□年末，□国□缆□路总长度(dù□)□□5,4□□万公里□🐯□□ 图1：近(🚵)(jìn )□来(🔸)我(❔)国□建□缆线路长度□况□♋)（万□(□ōng )里）<□p□ 资□🚧)料来源：工业和□息化部<□p> 我□通信行业(🥕)目(😌)前处于4G□5G过(guò )渡□dù□)的区(🤠)间，2019年工信部正□向中国电信、中(🍥)国移动□中国联□、中国广电发(f□ )放5G商用(💥)牌照，□国5□正式□🔷)进入商用部□阶段，2020年(nián )以来在新□疫□冲(chōng )击下，我国(guó )5G产业□(🤛)(fā )展仍□势上扬，围绕(rà(🐧)o □5G的基站设备、光□光(guāng )缆(l□n□□集(🐨)采逐步开□□)展□根□(jù )2021□(nián )中国□(yí )动□(🖊)□的202□~20□2年普通光缆集□(zhōn□ )采购(□òu )公告，针□普通光□产品的集中□🎵)采购总量(liàng □□(🕚)□□uē□□447.0□万皮长公里（折合 1.432亿(🌌)□公里），同比增长1□%，市场□😾)□(□)□有所(□□ǒ □回 从供需(x□□)结构来□lái )看，自2□15年□以来，我国光通信市场经历了(🔯)光纤预制□及光纤的供□□口，因此各(□)□纤光缆□商均(🌇)□(dà )力扩充产能（扩(🥫□产周□一般(bā(😰)□ )为1□~24个(gè )□）。20□8□以□，长飞□💂)光纤、□□□电等企(qǐ □业陆续有新增光□产能(👁□投产，我(👀)国光棒自给率(🛣)得□□p> China□□h□n□xin Internation□□ Cred□t Ra□ing Co.,L□d. China Ch□□g□i□ □□ternational Cred□t□Rating Co.,Ltd. 到□升，同时下游□□光(🦁)缆产□亦不断释□，但□2019年起光(🍆)纤光□需求增速放缓，□(□)需(🔱)不平□pín□ )衡导□□(✅)国光纤(🐥)光□□🆕)市(shì )场处于结(j□é )构□□能过(🐜)剩状态。202□年□nián□)上□(shù )供需结构□发生□□改变，且国内电□(xìn )运营商持续(xù )面临较□的提速降(jiàng )费及大规模5□资本支出投资□🚀)压□，使(□hǐ□)得国(guó(🍫)□□内□要(□)电信运营商光纤集采(cǎ□□□i )价(📨)格持续下降□2021□光纤光缆(lǎn )市场在5G和千兆光网□wǎ□g )的□(g□ī□)模□mó )部署的背景下，迎来了(□□需求上涨(zhǎng □和(➖)价□触底(□)□□fǎn )弹，□原材料价格的大(🛩)幅上涨，也(yě )为(🐵)(wé□ )光纤□xiān )光□(lǎn )企业带来(📸)(lái□□了(l□ )一定程度(dù )的挑战□
China Chengx□n I□ter□ati□nal □□□□it□Rating□Co□,Ltd.
<□>Ch□n□ Cheng□in Intern□tion□l□□redit□□atin□□Co.□Ltd.跟(🔮)(g□n )踪期□(📓)，公司□sī □根(□)据《公(⚓)□法》《上市公司治理□lǐ )□(😩)则》《企(qǐ□)业(🏄)内□□🥪)控□基本规范》等□律(lǜ )法规以(□)及中(📇)国证(□hèng□)监(🦈□会、上海证券(🏔□(quàn )交易所关于公□治□的要求，不断完□公(gōng □□法人治理结构(gòu□□□健全和执□□司内部控制体(□)系，规范(😓)公司(👑)□作。根□公司(sī )披露的(de )《亨通光(🚕)电□□gǔ )份有限□司2021年度内□(⏺)控制□📪)(zh□ )评价报告》□跟踪(🎠)□□□□g□□g□)司□(yī )据企业内部(bù )控制规范□系□□司内部控制(😲□制度、评价办(bà□ )法(fǎ )，组织(zhī )开(💵)(kāi )展内□nè□ )部控(kòng□)制评价(□)□(gōn□ )作，不存在内(nèi )部□bù(🍀) )控制(□)重大(dà □缺陷。此外，20□2□□niá□□)6□，□(gōng )司(📫)财务总监□升涛先生由于工□调动原(yuán□)因向公(⛹□司董事□申请辞□□务总监职务，公司(sī )聘任吴燕□yàn )女士为□务□监。公司光纤光缆业务具有(👛)较强(💗)(□iáng )的竞争□势□□当年(niá(🐡)□ )□行的订单情况影□，产品销量增加但销售(👥)均价□(🤯)□步(bù □下滑；□□21年□半年(n□án□□以来主□□🤦)运营商招标“量价齐升”，有□于改(🎚)善公司光□😮)纤(□iān )□缆业务盈(□íng )利压力□/p>
光通信(🚶□□xì(🗝)n )是公司□势核心业务，主要包括(□□ò □光棒、光纤、光□、智能光器件的研发□生产(c□ǎ□ )，通信(xìn )网络(📺)(□uò )□设□施□(🍈)和总包以(yǐ )及通信运营服□□。公司拥有(yǒu )独(🚷)立知识产□的光(□uā□□ )棒生产技术，公司光棒产能逐(zhú )步提升，能(n□ng □□满足□(zì(🚮□ )身生产所需，具备明显的成本优□，行业□(dì )位稳固，且随着新一代(🛸)□色光棒新技术的(😸)逐步□(🐡)用，竞(🎴□(jìng )争优势□(jìn□)□(yī )□凸显(💩)。2021□□公司□能维(wéi )持在4,400万芯公里(🏬)/年，在5G建设的带动下，光缆□🎯)(□□n )产量小(xiǎ(🍳)o )幅上升，当年产□⛴)□利用(yò□g )率小幅上升至85.68%。<□p>
□□□：近年□公(gōng )司□🔺)光缆产能(🖊)(néng□□及产(🏡)量情况(kuàng )（万芯(xīn □公里）
产能
资料来源：公司提□
受(□)□户□□□□(🥏)标数量及价格影(🎂□响较大。2021年光网络□块前(💨)五大客户销售金额合(😝)(hé )计28.31亿元，占该(👀□板(🕑)块总销售额(é )□45.29%，光网络板块销售(⏺)金(😜□额(é )中，来□□👛)三大电信运营商(□hāng )的销售(💓)金额占比为40.63%，集中度略有□降但仍处于□高水平。2021年上半(bàn )年，市□(□□□chǎ□g )供需环境未(wèi )发生明显(🥐)改善□但(dàn □2021年(□)下(🗻)半年(niá□ )以来，在(zài )双千兆网络(luò □建设等□游需(x□ )求增长的带动下□□营□招□(➖)呈现量价□🧥)齐升的□势□集中(□)(z□ōng )采购规(🤚)模(🆑)和价格均(🤥□(ju□1 )□(🎍)上年实现(□)较大幅度上涨，有助于改善□shàn )□司光纤(xiān □光缆业务盈利压力。2021□(♉)，在□游市(🦗)场需求□动下，□□□品销量有所上升，但公司当(dāng □年□(zhí )行的订□主□为(wéi □2020□(nián )签订，价□(gé(□) )处于历史□位，销□均□□□步下滑。
表□3：公司光缆销售□□（万□(xī□ )公□□(😋)元/芯公(□□ng )里）<□p>
□□注□光缆销□数□包括OEM委(wě□□)外加工(□)(gōn□ )产品销量。□□来(lái□□源：公□提供
得益于□yú )□(👼)高压□□建□□速(🏏)(□□□□□□(🙄□压及超高压(🔀)电缆产销量□速增长公司智□电网业(yè )□，包□bā(🧀)o )□(🎢□中低压、(□)高压、超高压和特(□è )种导线等产品与电□diàn□)力系统(🤔)集(🌜)成的(d□ )设计施(shī )工及总(zǒng )包，产业链完整□电力电缆的主□原材料是□和铝，占该板块□(📤)本比例较高，原材料价(ji□ )格的□□对利□□响□大。公□(➡)拥有铜材(😗)加□(🔉)□gōng )公司，铜导体产品作为(wé□🐬)i□)□□传(chuá(🌒)n )输□通信线缆(🥘)产□的主要□材料(⬆)，在满(🛸)足□身生产需求后□外(🥪)销(👹□售，但整□□h□ng )体利润贡献度□低。2021年(□i□n )，受益□“新基建”持续□进□及“碳达峰、(🏽)碳中(zhōn□ )□”等环保需求，以□□压为□(💯)的电网(wǎng □建(jià(🎮)n□)设再(⬅)次提(tí )□(🆖)，加之□🍳)公司加大市(😢)场开(⛳)拓，高压及超高(g□(🍘)o )压(📵)(yā )电缆产销量□📿)显著提(tí )升(shē(🍫)□g □。此外(□ài )，2□2□年(🛬)□□□，公司□□□è□ )□中标□国□动□(tōng )信有限公司“2□22年至2023年电力电缆产(🏼)品集中采购□项目中□通信用□🔚□电(🐫)力电(diàn )缆和建筑用380V□(d□□□ )□电缆，中标(biāo )金额□20亿□。截(jié□)至2□22□3月末，公(g□ng□)司(🏸)陆(🐭)缆□🤭)□关累(l□i )计在手订单(□□超过75□□，□(□)后续业务发(🐪)展(🤲)提供□定保障。
C□ina Ch□ng□in I□t□rn□tional □red□t □ating □o.,□td.
□p>China□Cheng□in □nte□na□ional Credit □at□ng C□.,L□□.□p>□□来源：□司(🥏)提供(g□ng □注□(🎿□表(biǎ□ □内数(shù )据包括O□M委(□ěi )□加工产品销□🐹□(xi□o )量。资(□□ )料来源：公司提(🦑)供海(🎷)上(shàng )风电工(gōng )程业□快□kuài )速(□□(sù )发展，海(hǎi )洋通信项目□□□付□公司在手订(d□(□□ng □单充□□zú )，可为后(🍔)续业务发展提供□定保障
公(□□司海洋能源与通信(⛄□(xìn □业□主要包(bāo□)括海□电缆、海底光(🚷)(guāng □缆和特种海(hǎ(🤓)i )洋□□□产品的□发与生产以及□洋系统集成(🚢)业务。□底电缆及(jí )海上风电(□)工程方面，公司拥有完善海(hǎi )上□shà□□□)风□(🎧)系统解决□□□ā(🌪)ng )案及服(fú □务(🎮□能(néng □□，形□了□海□电(di□n□)缆研发制造(zào □、运□、嵌岩打□、(❔)一体(tǐ )□打桩(🏹□、风机安□(z□uān□□□、敷设到风(💲)场运(🌆□维□(de )海上□电场运营完整产□(□)链。□“海上风电(diàn )抢装潮(cháo□)”影响，2021年公司海上(🚮)(shàn□ )□(fē(🚿)ng )电工(🐳)程(ché(📞□ng )业务迅□(□ù )□展□公司为华能、国家电投、龙(🔍)源、中广核、三峡、粤电□□能等能源商□供了从□🌂)□(🃏)(□hǎn )□到工程(chéng )到(♎)运维的(de )全(🏬)方(fāng )位服务。2021□1□□，公司□标(🤘)□biāo )国家□□工程（岸(🕴)电项目）—□中海石油□🏥)（中国□有限(🥗)(xiàn□□公□“海底电□♎)(□ià(⏰)n□)缆□□件采购□□工□□)敷设”项目，中(🕹)(z□ōng □□金额为(□éi )13亿(🦀)元(🔢)。 表 6：公司研发投□情况(🍧□(kuà□g□) □发投入□□元） 资□来源：公司(□)年报□👺)，中诚信国际(jì )整理 30□81亿元，未来(🈵)仍需投资38.41亿元□□部分(fèn□)资金 来自于定增募集资金(□)，但仍面临一定资本支出压 □h□na Chengx□□ Internat□onal Credit R□ting □o.□Ltd□□/p> 力。□诚信国际□🗝)□持(c□□ )续关注资(zī )□(🕝)支出对□司□(🍜)务规(g□ī )模影响及(jí □未来项(xiàng )目运营情况(🍎)□表 7：截□(zhì □□022年□月□🚙)□公司□🤟)主要在建项目情(□)况（亿元(😮)） 云南联(lián )通“双百□动”综合改□项目(mù ) 注：部分(📀)项目实(□hí )际(jì□)投(tóu )□□📰)情况□(🕑)计(jì )划投资情况□💱)存(🍥)□c□n□)在一□差异。资料来(lá(🥈)i )源(yu□n )：(□)公司提供□(□)□(🔢□分(🤦)析 2□21年，公司光通信(xìn □产□销量有所(🎂□□长□收入(rù )随之提升，但□□当年执行的□单价格处于市场□位(wèi )，加之部分(fèn )原(👉)材料价格(gé )上升□shēng )□该(🕒)板(bǎ□□)n )块(□□à□ )毛利率进一步下降。□□□特高压等□新基□”建(🍋)设的推(💵)(t□ī □进，公司智□🏏)能□网业(yè(😋) )务□(🚔)速(🚄)发展，收入□所□(👮)长，但(📷)受原材料□格上涨影响□□利□(lǜ□)略(💁)□(y□u )下滑。随着重点项(✊□目(🦒□的完(🤭)工(💢)交付，海洋能源与通□业□收入(🐢□□著增长□毛利(lì )率□(yì )有所提(□)(□□ )升。综□□响下，公司营业总收入进一步增长□但毛利□有所(🛤□下滑。□□p>□p>2022年一(yī )季度(d□ )，□下(xi□ )游需求(🔓)的拉□lā )动下，公(□□司(□)光通□及智能电网板块的□🤴)业务□(🌸)入同比均(ju□1 □有所□🔭)增长， 公司□业总收□同□增长(zh□ng )约34.10%；受订单执行□(💭)□影响□📐□□光(guān□ )通信毛利率□所回(huí□)升，但□原材料□格影(🏢)响，智□电网板块毛利率进一(🏉)步(□)下滑，综合影响□，公(💾)□g□ng )□□(🌽)业毛□率有□下降(🥤)。 □ 8：近年来(□á□ □公司主(zhǔ )要业务板块收入及(jí □毛(⚡)□□áo )利率构成(亿元、%)<□>光通信 注(□)□其他主营业务收入包□新能□néng )源汽车部件与(□ǔ )充电运(yù□ )营收(shōu □入(rù )以及□慧城市收入。资料来源：公□年报(📀)，□诚信国际整□□/p> 202□年，因公司业务(😪)规模扩大，相关人员□资福利□l□ □费以及(jí □业务招□费(🎁)等支出□加，销□费用□管理□□(💛)有(🚺)所增长(zhǎng )；随□□发投入增加，以□(cái )料费为□□研□费(fèi )□亦有(yǒ□ □所上升；受利息□入增加影响，财务□🖐)费用(y□ng )有所下(🍜)降(jiàn□ )。□合□响□(xià )，公司期间费用□□□规模(💐)有(y□u )所增□□期(qī )间费用率有□□)所下降。跟□期(🎫)内，公□利润仍主要(💼)□(🧓)(□á□ )自于(😯)经营□业(🏤)□利润，得□(🧜□于公司(🤼)收(s□ōu□□□的增长及(🗝)期(qī )间费(🎅)□率的下降，规模有□□(📉)□□其他收益对□(📒)司利润形成一□补充(🌸)。非经常性(🏊)损益 China Chen□xin Internation□l Credit Rating Co□□□□d.□/□□ China Chengx□n Inter□at□on□l C□edit Ratin□□Co.,L□d□ □(□āng )面(□)，□应收(shōu )□(🎻)款(🍻□坏账损失为主的资产减值损(📗□□sǔn )失对公司利润产生一定侵□👝)□，公□g□ng )□投资收益为负，但规□□小，对利(□ì □润影响不大。综合影响下，公司利□🕯□润□额有□□(z□ng□□长，□资产收(shōu□)益率亦□□yǒu )所提升，但EBITDA利润率略□(🤨)(□ǒ(🎵)u□□下滑(💊)(h□á )。表 9□近年来公司盈□能力相关指标（亿元）销售(🤞)费□<□□□ 注：(〽)□、资□减值损失中包(b□o )含□用减值(🙂)损失；2、带*指标经过年化处理。资料来源□□□□(✉)务报(🚐)表，中□信国(✡)际(📻)整理(lǐ ) 跟踪□内，□着业务的发(fā □展□公司总资产规模进□(🧔)□增长，仍以□🍟)流动资产为主□截至20□2年3月末(mò )，流动资产占□□68.□□%。具体来看(👂)，2021□末，□(suí □着经营积□，公司货币资金有所增长□zhǎng□)，其□受限货币资金为3□.02亿元(🏣)；2022年3月末，受□购□(🦂)在(🥣)□□(gōng )程投(tóu□)入等影响规□□🆗)有所下降。2021年末□2□22年3月末，因(➰)公司业务规模扩大，应□账(zhàng )□(💭)(□uǎn )显(💨)□(🛡)增加(j□ā□)，且公司原□□uán □材料(li□(🚂)o □□购规模及价□增(zēng )□，□动(dòng□)存(□ún )货规模(mó )□□(🖍)。非流动资产方面□2021年末及2□22年3月末，随(suí )着在建□🔢)项□的(🕒□投入，□建工程不断增长；因处置□公(g□ng )司东(dōng )营(□í□g )曦和新能源(💬)有限公□及折□等因素影响(□□ǎng □，固定资产□□有所下□；□司□誉主要(yào )□收购华海□hǎi □通信形成，□(gēn )踪期□qī□)内规模较为稳定□□债方(fāng )面，因公司对流动□金需求增□，短期借款规模有所增长；□着业□(😑)(w□(⛪) )的发展，应付账款□所增加；□公司票据结算及票据贴现融□ró□🏦)ng )资增加□♎)□□□票据规模(mó )亦有所(□uǒ )上□🔨□(s□à□g□)□。所有(🔉)者权益方(📏)面(💋)□□着利润积累□lèi )，未分配利润有□上(🗃)升，所□者权益规模增 长。资本结(jié )构方面，因(🚰)公□(🙉)债(🚜)务规模增长(zhǎng )，资产负债率及总资(🔺)本化(huà□📉) )比率均小幅(fú(💒) )上升。 表 1□：近年来公司主要(□)资□情况（亿元、%）货(huò□)币资金 资(□ī□)料□源：公司□务报表(□□ǎo )，中诚(chéng )信国□㊗)□□jì )整理(lǐ )受采购□况影响，经□活动净现□流规(g□□ )模有所下降□(⬜)总债务规模持续增长(zhǎng )，债□□构□待优□□面(miàn □□一□短期偿债压力2021年□公□(sī )□营(y□ng )获现能力□所(🐇□提升□但智(🕝)□电网业务对□司□(zī □金有一□(dìng□□占(z□àn )用(□)□因采(cǎi□)购规模及采购□gòu )价格变(biàn□)化，经营活动净□jì□🌅)ng □现金□规模□所□suǒ )下降□随□在建项目的□de )持(🗳□续投(tóu )入，公司(📋)投资活□现(🚱)□流□持净流□□)出，但□dà(🧜)n □因公司□□💗)回前期部(🚲)(bù(⛪□ )分股权投□(zī )，缺口(🤠)有所□小□此外□🤙)，因公司偿(🛩□还债务规模□(□)大，公司筹资(zī )活动(🥃)□(jì(🚆)ng □现(🔔)金(✍)流下降为□。跟踪期□，□□总债(zhài )务(□ù )规模不断增长，其中2022年3月末短期债□占(zhà□ )比(🐻)□75.60%，债务(wù )结构有(yǒu□)待优化□因□司短□债务规模(mó □较大，且部分(🌡)货币资□受限，货币资金(🥡)对□□债务无法形成有(□□效覆盖，公(□ō(👊)ng )司具□(🤟)一定短期□务压力。202□年，□(□ōng )司(🐾)□BITDA有所增(zēng□)长，对利息的(😆)覆盖能力(□ì )尚□，但对债务的(💊)覆(🌼□□□力有所下□；□□(s□ )经营□动净现金(j□n )流规(📮)模下(🐈)降□对(□)债(🌗)务□息的覆盖能(🏌)力均(⭐)□所□suǒ )下降。综China Cheng□in Intern□tion□l □redit Rating Co.,Ltd□
资料来源：公司(sī )财务报表，□诚信□际(jì □□理公□备用流□(🃏)性较为充(🎢)足□股(gǔ )权融资渠□□ú□)道畅通，能够□整(💌□体(tǐ )偿债□zhài□)能力提供(gòng □一定(🔝)(dìng □支持
银行授信方面，公司与(🕠)(□ǔ )多家□融(□)机构保持□🍃)良好□作关系。截至2022年3月末□公司共获得国□guó )内(😨□外各(g□□)银行授□额度312.45亿元(□)，其中未(wè□ □使用(y□ng□)□信(🐭)额度为170.26亿元。备□流动性较为充□。同□(shí □，公司为□📵)上市(sh□ □□□，股权□资渠(q□ )道畅(😸□□。
<□>2021年□，公□受限资产账面价□□计□□□41亿元□占□资产的比例(lì )为8.8□%，主要为(□)货(🚎□币(□□资金35.02亿元及应收□据□0.44亿元□(□□。此(🥛)外□🔚□(wài )□截至(🗑)2022年5月末，实际控(□òng )制□(🗒)崔□(□)良先□□□💬)□zhì(😴) )押公司6,9□0万股股票，占其持股比□(🍗)□(⬅)□2.93□；控股(📜)(gǔ )股东(😯)亨□集团有限公司□👺)□(🚑□□zhì(📫) )押公司3.□□□股(□)，占(zhà(🛫)n )其持股比例的57.15%。□/□>□p>过往债务(□)(□ù )履□(yuē□🥈) )情(q□ng )况：根据公司(sī )□供的《企业信用报告》及相□资料，□019~2022年6□9日□□司所有借款均(⭐)到期还本、按期□息，未(🆘)□现延(yán )迟支付(🥀)本□□利□的情况。根据(jù )公(👎□开资料显示，截至报告(□)出具日，公司(⏪)在公开市场无(💥)信用(yòng□□违(wéi )约记录。评(⛽)级结论
综上□(suǒ )述，中(🧛□诚□国际□持□苏亨(h□ng□)通光电股份□□公司的主体信□□ì(🐧)n )用等(dě□g )级为AA
□，评(□í□g )□展望为稳定；维(💶)持“□□转债”的债项信用□级为AA
+。
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附(□ù )一：江苏亨通(🐐)(tōng )光(□uāng□)电股份有□yǒu□□限公司□权结构□及组□结□□□截至202□年3月末(mò )）
□p□资料来源□(😵□公□□供□p□崔根良亨通集团有限□□□/p>亨(h□ng )通集团有(yǒu )限□(gō□□□□司□□p>
江苏亨通(🥁)光(guāng )电股份有□公司
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注：1、中(zhōng□)诚信国际(🎏)根据□019年~2021年□😡)(nián )□计报告及2022年一季(🏷)度未经审计的财务(🔆)报表□理；2、公司长(💱)期债务(🐜)中包含其(🍢)他□流□(dòng )□□(🎐)中□息债务及(🚂)□赁负债。
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<□>附三□基□🍫)本财务□标(biāo )的计算(suàn )公□(□)□/p>资本结□
注：“利息支出、□(shǒ(🏠)u )续(x□ )费及佣金支出、退保金、赔(pé□ )付支出净额、(⛴)提□(🍦)保险合同准备□🧗)□净额、保单红(💧)利支出、□(□)保费(fè□ )用”□金融及涉及金(⛱)融(rón□ )□(□)务的(de )□关企业专(zhuān )用。□据《关于修订印□2018□度一般企业财务□表格式的通□□👋)》（财□[2018]□5□），对于已执行新金融□🙍)准则(zé )的□业(💒)，长□投资(zī□□计算公式□：□/p>
“长期□(🕸)资=债权投资＋其他权益□yì )工□投资＋其他债(zhà□ □权(□)□□□其他非(fēi )流□金(jī(🌹□n □融资产(□hǎ□ )＋长期(⛱)股权投资(⚫)”□<□□>
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□(fù□)四：□用等级(💁□□jí )□符号及定□
注□除A□A级，CCC级及以下等□外，每□个信用□级可(👍)用“□”、“－”符号进行□(🐯)调，表示略高或□低(dī□)于本□级。<□p> 注(zhù )：除□AA级(jí )，CCC级及以(yǐ )下等级外，每一□信(👻)用(yòng )等(🤮)□可(🆒)用“＋”、“－”符号□(jìn )□□调，表示(□)□高□(🔫)略低于(🎤)本□级□🍜)。□/p□
选集列表
剧情简介
江苏(⚾)(sū(🚊) )亨通□(🔝)电股(🎗)份(🏧)有限公司公□发行可转(🛥)换□(gōng )司债券跟踪(😭)评级(j□□□) )报告（202□） 电话：(010)□64□8877传真□(010□664261002022年6月(y□□ )23□
□评级□jí )流(🛠)程□标准做□的独立判断，不存在□发行□和其(🦅)他(t□ )任(👧)何组织或(hu□ )个人□不当(⛳)影响而改变□□意□□jiàn )的情况。本评级(j□ )报告所依据的(👼)□(🗿)□□法在公司网(wǎng )站（□ww□cc□i.com.cn□公开披露。□ 本信□评级报告(□ào□)对□🚰)评级对象信用□□的任(rèn □何表述和(hé□)判(□)□仅作□(🛫)相关(□)决(⛱)(ju□ )策参考之用(□ò(🔠)ng )，□□意味□中诚信国(🍣□际实质性□议□何(hé )使□🌆)用(□òng )人据此(□)报□采取投(tóu )资、借贷□□ài )等交易□为□也不(□)能作为使用人购买(💂)(mǎi )、(🤜)出售□□有相关金融□róng□)产(chǎn )品(pǐn □□(🛃)依据。? 中诚信国(🔔)际不(⛳)□任何(hé )投资者（包括机构(♓)(gòu )投资□和□人□🈸)投资者）使用□报□(🚤)□gào□□所表述的中(zhōng )诚信国(👖□际(⏮□的□析(□)结<□p>
果而出现的任何损失负责，亦不对(duì )□(□ā )行人使用本□告或将本报告□供给(gěi )第三□所□生(shēng )□(de )任何后(💃)果承担□(□é )任。□/p>□p>? □次信用评级结果自本□□)(běn )评级(jí□)报告出具之日起生效，有□🐙)效期为受评债□的存续期。债券存续期内□中□信(□)
□h□□a Cheng□in □nte□□□□ional Cr□d□t Rati□g Co.,Ltd.北□市东城区朝阳□(🕍)□mé□💄)n )内(nè□□□大街南竹杆胡同
□京□□)(jīng□)市□城区朝□门内大(😙)街(👆)南竹杆胡(🐹)□
号(💡)(hào )银河(□)
SOH□5
□楼(lóu )
邮(□óu )□：10□□10 电话(□uà )□（8610）□🎫)□642 8877 □ 传真(□hēn □：(😈)（8□10□□/p>
66□□ 61□0Buil□ing 5, G□laxy SOHO,□No□2 N□nzhu□an□ut□ng□□hao□angmenneiAvenue<□p>
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维(wé□ )持“亨通转债”的信□等□为AA+。
特此通告[2022]跟踪0935□p>Chi□a Chengxin International Credit Ra□ing Co.,Ltd□ +，评级展望□🔮)为稳定；维持“亨通(tōng )□债”的债项(xiàng □信用等□□(💐)AA□/p>□p□□。中诚信国(🏚)际(j□ )肯□了公司光纤(🐕)□缆业务维□较强(qiáng )□□争优势、保持较强的技(jì )术□发实力□海洋能□与通□业□快速□(🌗)展等方面(😱)的优(🖲)势(💈)对其整体信(xìn )用□□提供了□力支持。同时，中诚(ch□ng )信国际□关注到公(□ōng )司业(yè )绩易受下(xià □游□心(□)客(□)户影响、短(🏽□期债务规模增□以及具有一□资本支出压力等因□对公□经营及信(x□n )用状况造成□(😖)影响□<□□□ 概况□据 ? 海洋(yá□□ □□(n□(☕)ng )源与通信业□快速发展□公司海上风电(👼)(diàn )及海洋通信(xì□□□□(🌊)目□序交(🔮)付(🙀)□海洋能源(🦇)与□yǔ )通□📧)信业务快□发(f□ □□(zhǎn )，公司在手(🏂)订□充□(🥥)(z□ )，可为后续业务发展提供一定保障。□p□关 注□/p> ? 公司业绩□受(□hòu )下游核(hé )心(xīn )客户影(🗑)响。□司光纤(xiān □光缆业务下游客户□三(📀)□(dà )运(💵)营商为主，智能电网传输与系统□成(chéng )业务(wù(🚯)□)下游客□🐬)户以电(🎑)□公司(🍋)(sī□📎) )为主(🈹)，□户集中度(📳□较(🔣□高，且其议价能力强。2□2□年(🔆)由于光网络板块执行(🤟)□订单价(□ià )格处于市场(🏆)低位，加(□)之部(bù □分原□料价(j□à )格上□(shēng □，该板块毛利率进一(yī □步下降。此外，智能(nén□ □□网(wǎng )□务□公司资(□□□□□定(🈹)(□ì□g )占用(🐻)(yòn□ )□2021年(nián )公□经营活动□□□□有所下降。□/p> ? 短期债务(□)规模(🏋)增(zē□g □□(zhǎ□g )。□营规(🤧)模扩张□得□金(🍌)需求量增加，2021<□p> 年□(mò )短期□(🏈)务增至138□8□亿元，货币□金□短期□务无法形□有效覆盖，□临一定短期偿债□力□ ?□具有一定(d□n□ )资(📹)本支出压力(⌛)。近(💗)年来，□司项目(🧣)□mù )建□(□hè )和(hé )对(duì □外投资□/p><□>□模□m□□)较大(🥊)，□□(zī □□(🐿)动现(㊙)金流持(chí□□续净流□🏻)出(chū(🚦□□)，未来(🧐)仍面□较大资本支出压(🌂)力。<□p> 评级展望<□p> 中诚信(🗄)国(guó )际认为，江苏(sū )亨通(tōng )光电股(□)份(🗂)有□yǒu )□□司信□水平□未来12~18个月内□(jiāng )保持稳定。
亨通□债
<□>□：债券余额为截至2□22□□□15日数据。China Chengx□□ Internat□o□al □redit Rating Co.□Ltd.<□p□跟踪评(píng )级原□(🌤)根据国际惯例和主管部(bù )门要求，中诚□(xìn □国际□对公司□续期内的债券进行(hán□□)跟踪评级(🃏)，对□(🤬)风险程度进行跟(📫)□(□ōng )监测□□è )。本次□级为□👍)(wéi )定期跟踪(🚤)评级。募□资金使□□□(□) 2□19□3月□公司□(♓)□(□)“江苏(😆)亨(□)通□电股□有限公司公□(kā(🐍)i□)发行(háng □可转换(□)(huàn )公司债券”，□(🎃)券简□“亨通(🏾)(tōng □□债”，债券代码1□0056.SH，募□资(🌄)(z□□)金总(zǒ□g□)额17.33亿元，期限为6年□转□期□(wéi )2019年9月26日□(⛵□2□25年3月18日□票面□□：第一年0.3%□第二□0.5%，第三年1.0□，第□年(n□án )□□5%□第五年1.8□，□□年2.0%。公司募集(📙)资金主要用于(👰)新一代光(🌊)纤预制棒扩能□造□目以及(🍽)补充(□h□□g )流动资金，截(🅾)至2022年3月(🧀□末募(🎫)集资金□额□é )为□.44亿(🧟)□。□□经(jīng )济和政策环(💖)境<□p>□p>宏□□)观(□)经(🏥)济：<□p><□>2022□一季□jì )度(😧)GDP同比□(😻)长□.8□，总(🧙)体上扭(niǔ□□□□□l□ )去□二至□□hì )四季□当季同(tóng□)比增速不断(duàn □回□的局(j□ )面，但低于去年(🍳)同期两年复合(🐴)增速，且增(⛹)(zēng )速企(qǐ )稳主要源于□(👭)□□因素的支(😱)撑。随着□增长政(□□èng □□□😬)持续(x□(💘) )发(😬)力及政策□□□□果显现，我□维(🀄)持(□hí )后(👎)续各季度□比增□□)速“□□➡)中有进”的□断，□疫情□地(🔭)爆□(🥢)或会加剧需求收缩及预期转□，实□全□(□ián )□.5%的预期增(zēn□ )长目标仍有较大压力。从□□度经□(jì )运行来看(🎗)□产□常态(🕎)化趋势□疫(□)情(🍉)扰动(□òng □影响较大，实□融□需求□弱□□下(□)□(🚄□融□据总□强但结(□)构(🐉)弱(□u□ )，多因素影响(xiǎ(🥞)ng □下价格水平(pí□g )基□保持稳(🔎)定。从(□)生产端□看，第二产业□工业(🏷)增加值保持□常□增长水平□但疫情□(yǐng )响(xiǎng )下□度数据□□ù )逐月放缓；第三产□当季同(tóng □□□速仍低于第二□业(□)，服(□)务□生(□)产□🌰)指数3月(🦌)同比增速再度转□□从需(📭)求端来看，政策性因素(□)支撑较(🧒)强□需求修复较好，表现为基(□ī )建和高技术制造业(💦)(yè □投资(□)□续□增(zēng )长□政策性因素支(zh□ )撑□弱的需求□(🤳)对疲软□□(□iǎ□ )□为房□□áng □地(📱)产投资持续回落，□(shè )□□lí□□ )□增□🔜)速延续放缓□□u□n )，□代效应弱(□uò(🏭□ )化出口□速有所回调(💇□□从金(📄)融数据来看，社融规模□量(🚒)同比高□(♈□，□剔除政府债券净(jì(□)□□ □融资之□zh□ )后社融□速□与去年□□/p□ 宏□政策： □022年政府工作(□uò )报告提出□5.5%增速目标□“高基(□)数上的中高速□长”，因此(c□□)“政策□(fā )□应适当靠前，及□动(✒□□储备政策工具□，□□认为，稳(🛃)增长(💦□将是全年宏观调控(kòng )的□(🔟)心。其中□货□h□□ )币政策□松取(qǔ )向(🎣)□将延续，4月全面(📼)降□之后总量□□依然□操作空□(jiān□)，但在□体(□)(tǐ□□□□需求较(□)弱及流□□充(chō(🏞□ng )裕背景下，□币政策□结构□功(👊)能(n□ng )或更加□显，□(□□u )续(xù )央(yāng□)行或优先通过增加支农支小再贷□额度、扩(📝)大(dà □普□小微贷款支□工具(🕑)规□、(🦈)配合地方政(□)府因城(ché□g )施□s□ī )策稳定(🎩)房地产市□等结构性措(□□施(shī□□引(□)导“宽信(🈁)用□📌□”。财政政策的发力□间依然存□□□□□ǔ )传统财□扩张不同，□年将主要实□以减税(📲)退税(🤶)为重(□hó□g )点的组合式□(shuì )费政策，□通过动□特(tè )定(dì□g )国□金融机构和专□机构□(□ì )润□非常□方式解决财(🧛)政资(zī □金来源问□，以避□加□jiā(🏵) )□长期风(□□n□ )险积累，加□专项(□)债投□绩效约束(🖌)压□并未放□fàng )松(⏬)，总体□👷□上看，当前财□政策或仍在 力图避免过(g□ò )度刺激□🍱)□□效刺激，主要通□提前□力、□准发□叠加□□转移(□)□付的方式(🕎)支撑经(🍁)济尽(🏉)□(kuài □企稳，并(🦔)为后续□□预□□策空间□宏(□□ng )观展望□ 疫情再次扰动中□z□ōng )国宏观(🕷)经济运□yùn )行，实现(💨)全年经济增长目标压力有□加□□)□，延续□们此(🍑)前判(🥗)断，政策□因素将持续支撑经济运行企稳，2022□G□□增速□□□□)呈现□稳中□□(🍈)”走势。中诚信□(👡)际□□，20□□年中□□济面临的风□(□iǎ□💳)n □与挑战(□hàn )进(jì□□□一步加大，实现目标(bi□o )增长任□需要宏观政□更加稳健(🔬)有效□需(😪)要微观政策□一(🎷)步激发(fā )市场主体活(hu□□)□(🔒)。从中长期看，亿□人民追(🔫)求(qiú )□好(hǎo )生(📞)活□(⚓)愿望强烈，畅通□循环将带动(□)国(🥓)内供应□、产业□(😶)运行更为□畅，扩□内需□基(🈹)础更加广泛，□□经(jīng )济运(yù(🦃)n )行□期(🖌)向□的基本(🕔)(bě(🚕)n□)面□改。□p>□期□(gu□n )注 通信行业为光□光缆主要(yào )需求(q□ú )来源(yuán )，2□□1年中□以来光纤光缆市场供需结(jié )构□善，量(□□àn□ )价均有所□升，但(🛌)□G等新□建投(🕔)资(zī )放缓可□🖋□能会(h□ì )□需求(qiú □增长□压光纤光□是光通(🌭)信的□要□□介质，与(yǔ )传统(tǒng )电(😌)通信(□□n )相比，光(□)通信具有传□频带宽□传输损耗(✏)□、中继距离(🐥)长□🗝)、绝缘、抗电磁干扰性能□、□□□□等优点。光(🍵)(guāng )纤(xiān □光缆行(há□g□)业是(shì )现代通信(➡)领(🏟)域重要的(⛱□配套产(c□ǎ□ )□，作为全□发展最(⛱)快□(🐜)电信□场(⬇)之一，我(⚾)国□🥉)拥有全□最大的固定及无线□(□)(□uān )□(dà□ □网络，其(♎)(qí )中(🍲)光纤光缆行业主要(🧕)下□□ià )游需□(👠)来自通(🧀)信行业(😉□(yè )。 □线(□ià(😘)n )宽□方面□无(wú □线(x□à□ )通信网络基□到(⛵)终端的(🥧)□d□□)最后(hòu )接入□分需□采用(yòng□)无(🔴)线技(j□ )术进行数据传(chuá□ )输，但基(🏅)站与□站间的其他传(ch□án□)输□🎥)环□大多需要用到光□光缆产品(pǐ□ □。□前，我国4G网络建设基本□成且光纤到户普及率较高，网络(lu□ )基础设施能力(⚾)较强。□至2021年末，互联网宽(kuān )带接入端口达到1□.1□亿个，比上年净增7,180个，其(qí )中□纤□入(rù )端□(🍇)达到9.□亿□🥗)个(🛏)，□互联□liá(🚥)n□)网接入(😶)端口□比重□升□(⤵)94.3%□光纤到户（□□□H）近(⏱)(j□□ □年来在固网宽带接入中占比□断□(tí )高□2021年(🍉)以(yǐ )□，在发(fā(🎛) )展新(xīn )型基础(😒)设(shè□)□等政策背景下□📘)(xià(❗) )，我国加快5G网□□ǎng □络□设，□□□应(🦄□用落地进□jìn □展□不明晰(👫)，故近□(❌□来□建光缆长度(dù )有所(□uǒ )放缓。□据(📥)工□部发布□《2□21年通(🈲)(tōng )信业统计□□(□ào□)》，20□1年我(w□ )国新□光缆线路长度3□9万公(🏿)里，截□□年末，□国□缆□路总长度(dù□)□□5,4□□万公里□🐯□□ 图1：近(🚵)(jìn )□来(🔸)我(❔)国□建□缆线路长度□况□♋)（万□(□ōng )里）<□p□ 资□🚧)料来源：工业和□息化部<□p> 我□通信行业(🥕)目(😌)前处于4G□5G过(guò )渡□dù□)的区(🤠)间，2019年工信部正□向中国电信、中(🍥)国移动□中国联□、中国广电发(f□ )放5G商用(💥)牌照，□国5□正式□🔷)进入商用部□阶段，2020年(nián )以来在新□疫□冲(chōng )击下，我国(guó )5G产业□(🤛)(fā )展仍□势上扬，围绕(rà(🐧)o □5G的基站设备、光□光(guāng )缆(l□n□□集(🐨)采逐步开□□)展□根□(jù )2021□(nián )中国□(yí )动□(🖊)□的202□~20□2年普通光缆集□(zhōn□ )采购(□òu )公告，针□普通光□产品的集中□🎵)采购总量(liàng □□(🕚)□□uē□□447.0□万皮长公里（折合 1.432亿(🌌)□公里），同比增长1□%，市场□😾)□(□)□有所(□□ǒ □回 从供需(x□□)结构来□lái )看，自2□15年□以来，我国光通信市场经历了(🔯)光纤预制□及光纤的供□□口，因此各(□)□纤光缆□商均(🌇)□(dà )力扩充产能（扩(🥫□产周□一般(bā(😰)□ )为1□~24个(gè )□）。20□8□以□，长飞□💂)光纤、□□□电等企(qǐ □业陆续有新增光□产能(👁□投产，我(👀)国光棒自给率(🛣)得□□p> China□□h□n□xin Internation□□ Cred□t Ra□ing Co.,L□d. China Ch□□g□i□ □□ternational Cred□t□Rating Co.,Ltd. 到□升，同时下游□□光(🦁)缆产□亦不断释□，但□2019年起光(🍆)纤光□需求增速放缓，□(□)需(🔱)不平□pín□ )衡导□□(✅)国光纤(🐥)光□□🆕)市(shì )场处于结(j□é )构□□能过(🐜)剩状态。202□年□nián□)上□(shù )供需结构□发生□□改变，且国内电□(xìn )运营商持续(xù )面临较□的提速降(jiàng )费及大规模5□资本支出投资□🚀)压□，使(□hǐ□)得国(guó(🍫)□□内□要(□)电信运营商光纤集采(cǎ□□□i )价(📨)格持续下降□2021□光纤光缆(lǎn )市场在5G和千兆光网□wǎ□g )的□(g□ī□)模□mó )部署的背景下，迎来了(□□需求上涨(zhǎng □和(➖)价□触底(□)□□fǎn )弹，□原材料价格的大(🛩)幅上涨，也(yě )为(🐵)(wé□ )光纤□xiān )光□(lǎn )企业带来(📸)(lái□□了(l□ )一定程度(dù )的挑战□
China Chengx□n I□ter□ati□nal □□□□it□Rating□Co□,Ltd.
<□>Ch□n□ Cheng□in Intern□tion□l□□redit□□atin□□Co.□Ltd.跟(🔮)(g□n )踪期□(📓)，公司□sī □根(□)据《公(⚓)□法》《上市公司治理□lǐ )□(😩)则》《企(qǐ□)业(🏄)内□□🥪)控□基本规范》等□律(lǜ )法规以(□)及中(📇)国证(□hèng□)监(🦈□会、上海证券(🏔□(quàn )交易所关于公□治□的要求，不断完□公(gōng □□法人治理结构(gòu□□□健全和执□□司内部控制体(□)系，规范(😓)公司(👑)□作。根□公司(sī )披露的(de )《亨通光(🚕)电□□gǔ )份有限□司2021年度内□(⏺)控制□📪)(zh□ )评价报告》□跟踪(🎠)□□□□g□□g□)司□(yī )据企业内部(bù )控制规范□系□□司内部控制(😲□制度、评价办(bà□ )法(fǎ )，组织(zhī )开(💵)(kāi )展内□nè□ )部控(kòng□)制评价(□)□(gōn□ )作，不存在内(nèi )部□bù(🍀) )控制(□)重大(dà □缺陷。此外，20□2□□niá□□)6□，□(gōng )司(📫)财务总监□升涛先生由于工□调动原(yuán□)因向公(⛹□司董事□申请辞□□务总监职务，公司(sī )聘任吴燕□yàn )女士为□务□监。公司光纤光缆业务具有(👛)较强(💗)(□iáng )的竞争□势□□当年(niá(🐡)□ )□行的订单情况影□，产品销量增加但销售(👥)均价□(🤯)□步(bù □下滑；□□21年□半年(n□án□□以来主□□🤦)运营商招标“量价齐升”，有□于改(🎚)善公司光□😮)纤(□iān )□缆业务盈(□íng )利压力□/p>
光通信(🚶□□xì(🗝)n )是公司□势核心业务，主要包括(□□ò □光棒、光纤、光□、智能光器件的研发□生产(c□ǎ□ )，通信(xìn )网络(📺)(□uò )□设□施□(🍈)和总包以(yǐ )及通信运营服□□。公司拥有(yǒu )独(🚷)立知识产□的光(□uā□□ )棒生产技术，公司光棒产能逐(zhú )步提升，能(n□ng □□满足□(zì(🚮□ )身生产所需，具备明显的成本优□，行业□(dì )位稳固，且随着新一代(🛸)□色光棒新技术的(😸)逐步□(🐡)用，竞(🎴□(jìng )争优势□(jìn□)□(yī )□凸显(💩)。2021□□公司□能维(wéi )持在4,400万芯公里(🏬)/年，在5G建设的带动下，光缆□🎯)(□□n )产量小(xiǎ(🍳)o )幅上升，当年产□⛴)□利用(yò□g )率小幅上升至85.68%。<□p>
□□□：近年□公(gōng )司□🔺)光缆产能(🖊)(néng□□及产(🏡)量情况(kuàng )（万芯(xīn □公里）
产能
资料来源：公司提□
受(□)□户□□□□(🥏)标数量及价格影(🎂□响较大。2021年光网络□块前(💨)五大客户销售金额合(😝)(hé )计28.31亿元，占该(👀□板(🕑)块总销售额(é )□45.29%，光网络板块销售(⏺)金(😜□额(é )中，来□□👛)三大电信运营商(□hāng )的销售(💓)金额占比为40.63%，集中度略有□降但仍处于□高水平。2021年上半(bàn )年，市□(□□□chǎ□g )供需环境未(wèi )发生明显(🥐)改善□但(dàn □2021年(□)下(🗻)半年(niá□ )以来，在(zài )双千兆网络(luò □建设等□游需(x□ )求增长的带动下□□营□招□(➖)呈现量价□🧥)齐升的□势□集中(□)(z□ōng )采购规(🤚)模(🆑)和价格均(🤥□(ju□1 )□(🎍)上年实现(□)较大幅度上涨，有助于改善□shàn )□司光纤(xiān □光缆业务盈利压力。2021□(♉)，在□游市(🦗)场需求□动下，□□□品销量有所上升，但公司当(dāng □年□(zhí )行的订□主□为(wéi □2020□(nián )签订，价□(gé(□) )处于历史□位，销□均□□□步下滑。
表□3：公司光缆销售□□（万□(xī□ )公□□(😋)元/芯公(□□ng )里）<□p>
□□注□光缆销□数□包括OEM委(wě□□)外加工(□)(gōn□ )产品销量。□□来(lái□□源：公□提供
得益于□yú )□(👼)高压□□建□□速(🏏)(□□□□□□(🙄□压及超高压(🔀)电缆产销量□速增长公司智□电网业(yè )□，包□bā(🧀)o )□(🎢□中低压、(□)高压、超高压和特(□è )种导线等产品与电□diàn□)力系统(🤔)集(🌜)成的(d□ )设计施(shī )工及总(zǒng )包，产业链完整□电力电缆的主□原材料是□和铝，占该板块□(📤)本比例较高，原材料价(ji□ )格的□□对利□□响□大。公□(➡)拥有铜材(😗)加□(🔉)□gōng )公司，铜导体产品作为(wé□🐬)i□)□□传(chuá(🌒)n )输□通信线缆(🥘)产□的主要□材料(⬆)，在满(🛸)足□身生产需求后□外(🥪)销(👹□售，但整□□h□ng )体利润贡献度□低。2021年(□i□n )，受益□“新基建”持续□进□及“碳达峰、(🏽)碳中(zhōn□ )□”等环保需求，以□□压为□(💯)的电网(wǎng □建(jià(🎮)n□)设再(⬅)次提(tí )□(🆖)，加之□🍳)公司加大市(😢)场开(⛳)拓，高压及超高(g□(🍘)o )压(📵)(yā )电缆产销量□📿)显著提(tí )升(shē(🍫)□g □。此外(□ài )，2□2□年(🛬)□□□，公司□□□è□ )□中标□国□动□(tōng )信有限公司“2□22年至2023年电力电缆产(🏼)品集中采购□项目中□通信用□🔚□电(🐫)力电(diàn )缆和建筑用380V□(d□□□ )□电缆，中标(biāo )金额□20亿□。截(jié□)至2□22□3月末，公(g□ng□)司(🏸)陆(🐭)缆□🤭)□关累(l□i )计在手订单(□□超过75□□，□(□)后续业务发(🐪)展(🤲)提供□定保障。
C□ina Ch□ng□in I□t□rn□tional □red□t □ating □o.,□td.
□p>China□Cheng□in □nte□na□ional Credit □at□ng C□.,L□□.□p>□□来源：□司(🥏)提供(g□ng □注□(🎿□表(biǎ□ □内数(shù )据包括O□M委(□ěi )□加工产品销□🐹□(xi□o )量。资(□□ )料来源：公司提(🦑)供海(🎷)上(shàng )风电工(gōng )程业□快□kuài )速(□□(sù )发展，海(hǎi )洋通信项目□□□付□公司在手订(d□(□□ng □单充□□zú )，可为后(🍔)续业务发展提供□定保障
公(□□司海洋能源与通信(⛄□(xìn □业□主要包(bāo□)括海□电缆、海底光(🚷)(guāng □缆和特种海(hǎ(🤓)i )洋□□□产品的□发与生产以及□洋系统集成(🚢)业务。□底电缆及(jí )海上风电(□)工程方面，公司拥有完善海(hǎi )上□shà□□□)风□(🎧)系统解决□□□ā(🌪)ng )案及服(fú □务(🎮□能(néng □□，形□了□海□电(di□n□)缆研发制造(zào □、运□、嵌岩打□、(❔)一体(tǐ )□打桩(🏹□、风机安□(z□uān□□□、敷设到风(💲)场运(🌆□维□(de )海上□电场运营完整产□(□)链。□“海上风电(diàn )抢装潮(cháo□)”影响，2021年公司海上(🚮)(shàn□ )□(fē(🚿)ng )电工(🐳)程(ché(📞□ng )业务迅□(□ù )□展□公司为华能、国家电投、龙(🔍)源、中广核、三峡、粤电□□能等能源商□供了从□🌂)□(🃏)(□hǎn )□到工程(chéng )到(♎)运维的(de )全(🏬)方(fāng )位服务。2021□1□□，公司□标(🤘)□biāo )国家□□工程（岸(🕴)电项目）—□中海石油□🏥)（中国□有限(🥗)(xiàn□□公□“海底电□♎)(□ià(⏰)n□)缆□□件采购□□工□□)敷设”项目，中(🕹)(z□ōng □□金额为(□éi )13亿(🦀)元(🔢)。 表 6：公司研发投□情况(🍧□(kuà□g□) □发投入□□元） 资□来源：公司(□)年报□👺)，中诚信国际(jì )整理 30□81亿元，未来(🈵)仍需投资38.41亿元□□部分(fèn□)资金 来自于定增募集资金(□)，但仍面临一定资本支出压 □h□na Chengx□□ Internat□onal Credit R□ting □o.□Ltd□□/p> 力。□诚信国际□🗝)□持(c□□ )续关注资(zī )□(🕝)支出对□司□(🍜)务规(g□ī )模影响及(jí □未来项(xiàng )目运营情况(🍎)□表 7：截□(zhì □□022年□月□🚙)□公司□🤟)主要在建项目情(□)况（亿元(😮)） 云南联(lián )通“双百□动”综合改□项目(mù ) 注：部分(📀)项目实(□hí )际(jì□)投(tóu )□□📰)情况□(🕑)计(jì )划投资情况□💱)存(🍥)□c□n□)在一□差异。资料来(lá(🥈)i )源(yu□n )：(□)公司提供□(□)□(🔢□分(🤦)析 2□21年，公司光通信(xìn □产□销量有所(🎂□□长□收入(rù )随之提升，但□□当年执行的□单价格处于市场□位(wèi )，加之部分(fèn )原(👉)材料价格(gé )上升□shēng )□该(🕒)板(bǎ□□)n )块(□□à□ )毛利率进一步下降。□□□特高压等□新基□”建(🍋)设的推(💵)(t□ī □进，公司智□🏏)能□网业(yè(😋) )务□(🚔)速(🚄)发展，收入□所□(👮)长，但(📷)受原材料□格上涨影响□□利□(lǜ□)略(💁)□(y□u )下滑。随着重点项(✊□目(🦒□的完(🤭)工(💢)交付，海洋能源与通□业□收入(🐢□□著增长□毛利(lì )率□(yì )有所提(□)(□□ )升。综□□响下，公司营业总收入进一步增长□但毛利□有所(🛤□下滑。□□p>□p>2022年一(yī )季度(d□ )，□下(xi□ )游需求(🔓)的拉□lā )动下，公(□□司(□)光通□及智能电网板块的□🤴)业务□(🌸)入同比均(ju□1 □有所□🔭)增长， 公司□业总收□同□增长(zh□ng )约34.10%；受订单执行□(💭)□影响□📐□□光(guān□ )通信毛利率□所回(huí□)升，但□原材料□格影(🏢)响，智□电网板块毛利率进一(🏉)步(□)下滑，综合影响□，公(💾)□g□ng )□□(🌽)业毛□率有□下降(🥤)。 □ 8：近年来(□á□ □公司主(zhǔ )要业务板块收入及(jí □毛(⚡)□□áo )利率构成(亿元、%)<□>光通信 注(□)□其他主营业务收入包□新能□néng )源汽车部件与(□ǔ )充电运(yù□ )营收(shōu □入(rù )以及□慧城市收入。资料来源：公□年报(📀)，□诚信国际整□□/p> 202□年，因公司业务(😪)规模扩大，相关人员□资福利□l□ □费以及(jí □业务招□费(🎁)等支出□加，销□费用□管理□□(💛)有(🚺)所增长(zhǎng )；随□□发投入增加，以□(cái )料费为□□研□费(fèi )□亦有(yǒ□ □所上升；受利息□入增加影响，财务□🖐)费用(y□ng )有所下(🍜)降(jiàn□ )。□合□响□(xià )，公司期间费用□□□规模(💐)有(y□u )所增□□期(qī )间费用率有□□)所下降。跟□期(🎫)内，公□利润仍主要(💼)□(🧓)(□á□ )自于(😯)经营□业(🏤)□利润，得□(🧜□于公司(🤼)收(s□ōu□□□的增长及(🗝)期(qī )间费(🎅)□率的下降，规模有□□(📉)□□其他收益对□(📒)司利润形成一□补充(🌸)。非经常性(🏊)损益 China Chen□xin Internation□l Credit Rating Co□□□□d.□/□□ China Chengx□n Inter□at□on□l C□edit Ratin□□Co.,L□d□ □(□āng )面(□)，□应收(shōu )□(🎻)款(🍻□坏账损失为主的资产减值损(📗□□sǔn )失对公司利润产生一定侵□👝)□，公□g□ng )□投资收益为负，但规□□小，对利(□ì □润影响不大。综合影响下，公司利□🕯□润□额有□□(z□ng□□长，□资产收(shōu□)益率亦□□yǒu )所提升，但EBITDA利润率略□(🤨)(□ǒ(🎵)u□□下滑(💊)(h□á )。表 9□近年来公司盈□能力相关指标（亿元）销售(🤞)费□<□□□ 注：(〽)□、资□减值损失中包(b□o )含□用减值(🙂)损失；2、带*指标经过年化处理。资料来源□□□□(✉)务报(🚐)表，中□信国(✡)际(📻)整理(lǐ ) 跟踪□内，□着业务的发(fā □展□公司总资产规模进□(🧔)□增长，仍以□🍟)流动资产为主□截至20□2年3月末(mò )，流动资产占□□68.□□%。具体来看(👂)，2021□末，□(suí □着经营积□，公司货币资金有所增长□zhǎng□)，其□受限货币资金为3□.02亿元(🏣)；2022年3月末，受□购□(🦂)在(🥣)□□(gōng )程投(tóu□)入等影响规□□🆗)有所下降。2021年末□2□22年3月末，因(➰)公司业务规模扩大，应□账(zhàng )□(💭)(□uǎn )显(💨)□(🛡)增加(j□ā□)，且公司原□□uán □材料(li□(🚂)o □□购规模及价□增(zēng )□，□动(dòng□)存(□ún )货规模(mó )□□(🖍)。非流动资产方面□2021年末及2□22年3月末，随(suí )着在建□🔢)项□的(🕒□投入，□建工程不断增长；因处置□公(g□ng )司东(dōng )营(□í□g )曦和新能源(💬)有限公□及折□等因素影响(□□ǎng □，固定资产□□有所下□；□司□誉主要(yào )□收购华海□hǎi □通信形成，□(gēn )踪期□qī□)内规模较为稳定□□债方(fāng )面，因公司对流动□金需求增□，短期借款规模有所增长；□着业□(😑)(w□(⛪) )的发展，应付账款□所增加；□公司票据结算及票据贴现融□ró□🏦)ng )资增加□♎)□□□票据规模(mó )亦有所(□uǒ )上□🔨□(s□à□g□)□。所有(🔉)者权益方(📏)面(💋)□□着利润积累□lèi )，未分配利润有□上(🗃)升，所□者权益规模增 长。资本结(jié )构方面，因(🚰)公□(🙉)债(🚜)务规模增长(zhǎng )，资产负债率及总资(🔺)本化(huà□📉) )比率均小幅(fú(💒) )上升。 表 1□：近年来公司主要(□)资□情况（亿元、%）货(huò□)币资金 资(□ī□)料□源：公司□务报表(□□ǎo )，中诚(chéng )信国□㊗)□□jì )整理(lǐ )受采购□况影响，经□活动净现□流规(g□□ )模有所下降□(⬜)总债务规模持续增长(zhǎng )，债□□构□待优□□面(miàn □□一□短期偿债压力2021年□公□(sī )□营(y□ng )获现能力□所(🐇□提升□但智(🕝)□电网业务对□司□(zī □金有一□(dìng□□占(z□àn )用(□)□因采(cǎi□)购规模及采购□gòu )价格变(biàn□)化，经营活动净□jì□🌅)ng □现金□规模□所□suǒ )下降□随□在建项目的□de )持(🗳□续投(tóu )入，公司(📋)投资活□现(🚱)□流□持净流□□)出，但□dà(🧜)n □因公司□□💗)回前期部(🚲)(bù(⛪□ )分股权投□(zī )，缺口(🤠)有所□小□此外□🤙)，因公司偿(🛩□还债务规模□(□)大，公司筹资(zī )活动(🥃)□(jì(🚆)ng □现(🔔)金(✍)流下降为□。跟踪期□，□□总债(zhài )务(□ù )规模不断增长，其中2022年3月末短期债□占(zhà□ )比(🐻)□75.60%，债务(wù )结构有(yǒu□)待优化□因□司短□债务规模(mó □较大，且部分(🌡)货币资□受限，货币资金(🥡)对□□债务无法形成有(□□效覆盖，公(□ō(👊)ng )司具□(🤟)一定短期□务压力。202□年，□(□ōng )司(🐾)□BITDA有所增(zēng□)长，对利息的(😆)覆盖能力(□ì )尚□，但对债务的(💊)覆(🌼□□□力有所下□；□□(s□ )经营□动净现金(j□n )流规(📮)模下(🐈)降□对(□)债(🌗)务□息的覆盖能(🏌)力均(⭐)□所□suǒ )下降。综China Cheng□in Intern□tion□l □redit Rating Co.,Ltd□
资料来源：公司(sī )财务报表，□诚信□际(jì □□理公□备用流□(🃏)性较为充(🎢)足□股(gǔ )权融资渠□□ú□)道畅通，能够□整(💌□体(tǐ )偿债□zhài□)能力提供(gòng □一定(🔝)(dìng □支持
银行授信方面，公司与(🕠)(□ǔ )多家□融(□)机构保持□🍃)良好□作关系。截至2022年3月末□公司共获得国□guó )内(😨□外各(g□□)银行授□额度312.45亿元(□)，其中未(wè□ □使用(y□ng□)□信(🐭)额度为170.26亿元。备□流动性较为充□。同□(shí □，公司为□📵)上市(sh□ □□□，股权□资渠(q□ )道畅(😸□□。
<□>2021年□，公□受限资产账面价□□计□□□41亿元□占□资产的比例(lì )为8.8□%，主要为(□)货(🚎□币(□□资金35.02亿元及应收□据□0.44亿元□(□□。此(🥛)外□🔚□(wài )□截至(🗑)2022年5月末，实际控(□òng )制□(🗒)崔□(□)良先□□□💬)□zhì(😴) )押公司6,9□0万股股票，占其持股比□(🍗)□(⬅)□2.93□；控股(📜)(gǔ )股东(😯)亨□集团有限公司□👺)□(🚑□□zhì(📫) )押公司3.□□□股(□)，占(zhà(🛫)n )其持股比例的57.15%。□/□>□p>过往债务(□)(□ù )履□(yuē□🥈) )情(q□ng )况：根据公司(sī )□供的《企业信用报告》及相□资料，□019~2022年6□9日□□司所有借款均(⭐)到期还本、按期□息，未(🆘)□现延(yán )迟支付(🥀)本□□利□的情况。根据(jù )公(👎□开资料显示，截至报告(□)出具日，公司(⏪)在公开市场无(💥)信用(yòng□□违(wéi )约记录。评(⛽)级结论
综上□(suǒ )述，中(🧛□诚□国际□持□苏亨(h□ng□)通光电股份□□公司的主体信□□ì(🐧)n )用等(dě□g )级为AA
□，评(□í□g )□展望为稳定；维(💶)持“□□转债”的债项信用□级为AA
+。
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附(□ù )一：江苏亨通(🐐)(tōng )光(□uāng□)电股份有□yǒu□□限公司□权结构□及组□结□□□截至202□年3月末(mò )）
□p□资料来源□(😵□公□□供□p□崔根良亨通集团有限□□□/p>亨(h□ng )通集团有(yǒu )限□(gō□□□□司□□p>
江苏亨通(🥁)光(guāng )电股份有□公司
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注：1、中(zhōng□)诚信国际(🎏)根据□019年~2021年□😡)(nián )□计报告及2022年一季(🏷)度未经审计的财务(🔆)报表□理；2、公司长(💱)期债务(🐜)中包含其(🍢)他□流□(dòng )□□(🎐)中□息债务及(🚂)□赁负债。
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<□>附三□基□🍫)本财务□标(biāo )的计算(suàn )公□(□)□/p>资本结□
注：“利息支出、□(shǒ(🏠)u )续(x□ )费及佣金支出、退保金、赔(pé□ )付支出净额、(⛴)提□(🍦)保险合同准备□🧗)□净额、保单红(💧)利支出、□(□)保费(fè□ )用”□金融及涉及金(⛱)融(rón□ )□(□)务的(de )□关企业专(zhuān )用。□据《关于修订印□2018□度一般企业财务□表格式的通□□👋)》（财□[2018]□5□），对于已执行新金融□🙍)准则(zé )的□业(💒)，长□投资(zī□□计算公式□：□/p>
“长期□(🕸)资=债权投资＋其他权益□yì )工□投资＋其他债(zhà□ □权(□)□□□其他非(fēi )流□金(jī(🌹□n □融资产(□hǎ□ )＋长期(⛱)股权投资(⚫)”□<□□>
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□(fù□)四：□用等级(💁□□jí )□符号及定□
注□除A□A级，CCC级及以下等□外，每□个信用□级可(👍)用“□”、“－”符号进行□(🐯)调，表示略高或□低(dī□)于本□级。<□p> 注(zhù )：除□AA级(jí )，CCC级及以(yǐ )下等级外，每一□信(👻)用(yòng )等(🤮)□可(🆒)用“＋”、“－”符号□(jìn )□□调，表示(□)□高□(🔫)略低于(🎤)本□级□🍜)。□/p□
精选评论- 陆少侠:131.300.519.278本硕都是学前教育(🚅)专业的小(⚡)张，毕业后(hòu )进(jìn )入中(👖)(zhōng )国儿童中心早期儿(💨)童(⬆)发展部托育班。上岗前，她接(jiē )受了系统培训，收获满满：“比(🏬)如新学期，如何处理孩子的(de )入托过渡、分离(🔇)(lí(🦆) )焦虑，怎(✊)样(💫)根据婴幼儿的不同年龄发展(zhǎn )特点(diǎn )，开(kāi )展保育照护和(hé )发展(🎵)支持。”
- 快乐小巫婆:187.605.929.320在连绵(🤓)阴雨(🌤)“控(kòng )场”下，长三角地区终于(yú )迎(💟)来久违(wéi )的阳光(guāng )。4月2日，浙江全省多云到(♐)晴，浙(zhè )北和浙江沿海地区最高温达22℃至24℃，其它地(dì )区最高(⏯)温(🎅)25℃至27℃，初夏的感觉(🐖)在空气中蔓(mà(🦇)n )延开来。
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- 布莱恩米勒:132.325.380.370大众(👃)点评是(shì )团购时代的巅(🥤)峰之作,余香存留至今,也是O2O线上线下(xià(🤕) )模式的(de )鼻祖和领航(🚕)者,商业(yè )世界(⏸)(jiè )的残酷性在于,站(zhàn )在历史的洪流上,谁也无法预料自(zì )己何(hé )时、(🖌)以何(🌡)种方式
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